ザ・長期投資銘柄：日本動物高度医療センター【6039】

　動物病院を運営する日本動物高度医療センター（以下、JARMeC）は、限られたライバル、豊富な販路といことで、長期投資にうってつけの銘柄です。（指標は、2019.3有報と、2019.11.27の終値株価2,372円が基準）


◆管理人の買付価格

　2018年に、平均2,840円でNISAでエントリー。


◆業態

　動物病院の二次診療施設。要は、町の病院で対応できない犬猫専門の大病院。

　ＭＲＩや放射線治療など、ヒトと同等の治療が受けられる。

　第一のライバルとして、単科の民間二次診療施設がいくつかあるが、総合判断を下せるような十数科を備えるJARMeCは貴重。また、これらの施設はＭＲＩなど大型投資が金銭的に困難。

　第二のライバルとして、大型投資も行える獣医学部付属病院もあるが、人手不足で急患対応に難がある。速やかな受診を望むならJARMeCを含む民間二次診療施設に行くしかない。

　従って、「一刻も早くあらゆる手段で我が子を救いたい層」は、JARMeCに頼るしかない。ここにJARMeCの強みがある。


◆ポイント

　動物治療は自由診療。そのため、各病院が自由に診療費を決めてよい。競合ひしめく街の病院は高額設定不可能だが、JARMeCならば十分な利幅で設定できる。売上高営業利益率も１５．５％と高め。

　拡大余地が大きい。現状、関東地方２院と中京地方１院しか進出できておらず、近畿１院の開業待ち状態。
進出に伴って、建物と大型医療器具の減価償却費が重荷になっていくが、いずれ解消される話なので深刻に捉える必要はない。

　提携病院数もまだ伸びる。着実に増加しているが、まだ全体の３０％程度しか提携出来ていない。

　ペット保険の普及も追い風。医療費負担を軽くするペット保険が普及し始めた。加入率が１０％行かない程度なので、まだ伸びる。JARMeCのように治療費が高額になる施設に追い風。

　新事業に前向き。2019.2にペットの活動量を計測するウェアラブル端末を発売。あまり売れていないが、病院以外にも事業を拡げようとするチャレンジ精神を私は好む。

　懸案は、成長スピードが遅いので競合参入や対策される危険があることと、経営者の持ち株比率が少ないぐらいか。


◆指標

　
画像は「バフェット・コード」より。

　株式総数：2,542,700株（うちＳＯ121,000株）
　調整ＥＰＳ：１１６円
　調整ＰＥＲ：２０．４倍
　調整ＢＰＳ：７１９円
　調整ＰＢＲ：３．３倍
　ＲＯＥ：１６．１％
　ＲＯＡ：４．８％
　時価総額：５８億円
　経営者の保有割合：２％。少なすぎて不安。大株主がいない会社なので、さらに不安。
　役員報酬：３人で３千万円なので、経営者は1500万円程度か。同規模の株式報酬もあるが、いずれにせよ、それほど悪くない。


◆結論：買い

　本業がしっかりしており、かつ、販路拡大余地が多分にあるため、長期で見れば成長せざるを得ない。

　ＰＥＲ的には割安でも割高でもないものの、長期で見れば十分な魅力がある。「ザ・長期投資銘柄」と呼ぶに相応しい逸品。